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政策加力經濟,投資超配權益

來源:沈陽市政府采購中心 發布時間:2020-01-30 15:06
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政策加力經濟,投資超配權益

 

新年伊始,國家首先明確了寬松貨幣政策與積極財政政策,雙策加力為2020年走出經濟逆周期創造了必要的前提條件,使國內宏觀經濟調整從調結構為主開始向總量調整有所平衡,這有利于2020年全年經濟的穩定。而近期一系列新政策的推出也紛紛為今年的經濟助力,如穩實體政策與新貿易政策等,預期國內2020年的經濟將保持6%以上的增速。

鑒于宏觀政策對投資者的重要性,所以年初對一系列的政策做以解讀,以明確今年的一些投資方向。本文主要就貨幣政策加以解讀,之后逐步將對財政政策、投資、進出口貿易、消費、實體經濟政策等加以分析。

一、貨幣政策

2020年伊始,央行既降準50個基點,確定了今年央行貨幣政策的基調。今年央行將堅持供給側結構性改革的主線,實施穩健貨幣政策,化解重大金融風險,深化金融開放,做好“六穩”工作,為經濟高質量發展創造良好的貨幣金融環境。具體工作主要有七點:

一保持穩健的貨幣政策靈活適度;二堅決打贏防范化解重大金融風險攻堅戰;三以緩解小微企業融資難融資貴問題為重點,加大金融支持供給側結構性改革力度;四加快完善宏觀審慎管理框架;五繼續深化金融改革開放;六是加強金融科技研發和應用;七是全面提高金融服務與金融管理水平。

而“保持穩健的貨幣政策靈活適度”主要是加強逆周期調節,保持流動性合理充裕,促進貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應。繼續深化利率市場化改革,完善貸款市場報價利率傳導機制。繼續推動銀行通過發行永續債等途徑多渠道補充資本。堅持發揮市場在匯率形成中的決定性作用,保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

二、通脹水平

從貨幣政策來看,央行貨幣政策繼續保持著穩中寬的態勢,所以今年全年的流動性會比較充裕,尤其在金融大開放的前提下,內外資的合流將使國內今年的流動性偏寬松,這在一定程度上會抬高通脹水平,因此對價格偏低的大宗商品要有所注重,預期農產品等價格今年將保持穩中升的格局,因此今年在大宗商品現貨與期貨等投資上多頭力度可能會略強于空頭。

而全球主要央行今年將持續寬松貨幣政策與QE政策,這令今年全球的通脹水平會有所上行,預期一季度美國與歐盟通脹將上行,而中國與印度等通脹水平今年會明顯擴張,這對金銀的價格穩定提供了基礎。

雖然國內今年全年通脹水平可能呈現前高后低的趨勢,但預期今年的總體通脹水平不會低于去年,這是由外資規模性流入所決定的,輸入型通脹會墊高國內通脹的整體水平。所以在投資上需要加強一些對沖通脹的管理,可適當配置部分大宗商品期貨。

三、金融風控

近三年來,國內一直在強化金融風控工作,一是為了積極防范外部金融風險,二是內部穩經濟的需要。所以在金融去杠桿的前提下,國內不僅會加強互聯網金融等金融創新的管理力度,同時還會加強房地產業的去杠桿化管理,目的是下調系統性風險,為國內未來全面跨越國際金融危機打下基礎,同時強化金融為實體經濟服務這個側重點。

由于金融風控將加強銀行貸款向房地產的過度流動的管理,這會引導信貸資金進一步向實體經濟滲透,為國內經濟的穩定創造條件。另外,由于銀行信貸資金的管理,房地產的投資回報率會有所下降,而流動性的寬松環境又會壓制市場實際利率,這會使資本逐步流向風險資產,將使權益資產長期出現超配現象,這有利于股市與債市等逐漸趨于強勢,因此投資者對權益資產要加強重視。

四、實體經濟

今年貨幣政策更具定向特點,著力于實體與小微企業,并令金融更好地為實體經濟服務,這為制造業的回穩提供了基礎。而央行的政策以供給側調結構為主,所以科技制造業預期會得到進一步的資金支持,因此2020年A股的科技核心依然無法動搖,也是長期投資的主要價值所在。

綜合來看,由于央行貨幣政策今年將繼續寬松且有外部流動性的加持,所以2020年國內的流動性會比較充裕,會對通脹形成明顯的壓力,中長期來看國內的實際利率水平會逐漸下滑,這會引導銀行存款、國債與貨幣基金等無風險資產的收益率下行,而股市與債券等風險資產的收益率會有所提高,所以2020年投資者在投資配置上需向一些風險資產略有側重,可以超配A股等資產,同時為了預防通脹與對沖風險,可以適當投資金銀等貴金屬,以保持2020年投資的總體平衡。


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