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股票質押式回購之業務風險解析

來源:沈陽市政府采購中心 發布時間:2019-12-28 15:35
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????股票質押式回購之業務風險解析

相比較固定資產抵押、第三方擔保等融資形式,股權質押融資具有一定特殊性,更易受到企業經營狀況和資本市場波動的影響,面臨的風險因素較為多樣。該業務因融入越來越多的金融合作業務設計,現階段股權質押融資業務主要存在以下幾方面風險。

▎市場波動風險與流動性風險

在2017年證監會出臺《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》后,各類股票處置方式均有時間和上限約束,股票及時變現難度提升。市場波動風險不僅增加管理人每日盯市的負擔,在股價跌破平倉線且質押人無法按時補倉情況下,若強行平倉將導致股價繼續下挫,使得該筆質押的履約保障比例降低,風險敞口進一步擴大;若質押股票處于限售期或在處置上觸發流動性上限,則會發生質權人無法強制平倉情形,該筆業務將極有可能無法保障投資本息的資金安全。

▎信用風險

信用風險指交易對手出于經營情況惡化或故意隱瞞信息等原因而未能履行及時補充質押物或到期歸還等約定義務,給質押業務公司、投資者帶來的經濟損失風險。尤其在對未上市股東信息跟蹤難度較大的情況下,新三板市場通過股權質押惡意套現又放棄股權的信用風險事件尤為突出。

▎法律風險

質權人面臨的法律風險主要包括以下幾方面:一是在質押標的股權公司破產后,質權人對質押股權不享有擔保物的別除權,即公司破產時股權包含的價值幾近于零,質權自然失去其價值;二是限售流通股的處置方式受限、待售時間較長,質權人易錯失最佳出手時機,使得資金安全受損。

▎系統性風險

資本擴張多元化環境下難以監測資金具體流向導致杠桿上升的風險。一方面資金流向本身就難以監測追蹤,另一方面股權質押公示信息中通常對資金用途的描述較為含糊,而且這些參與高風險的杠桿游戲的資金因其操作隱蔽、監管真空存在以及復雜交易模式而進一步掩蓋了自身真實用途。從后果來看,風險被放大并蔓延到各類參與機構乃至最終出資人手中。隨著去杠桿相關政策的層層推進,如金融機構不防微杜漸加強風控和管理,隨著流動性收緊和資本市場震蕩,如出現質押股東大規模違約,還是有可能造成系統性金融風險。



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