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極速賽車中的表情包:美伊沖突帶來不確定性 不

來源:沈陽市政府采購中心 發布時間:2020-01-05 21:26
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????極速賽車中的表情包:美伊沖突帶來不確定性 不排除"豬油共振"

我們認為,當前經濟階段企穩,我們認為需要關注制造業的一些子行業中期復蘇機會,當關注營業收入持續改善且庫存偏低的化工、機械和電氣設備相關細分行業。本周央行宣布降準提振市場信心,留意央行后續操作節奏是否靈活調整。本周,中東發生重要地緣政治事件,美伊沖突帶來新的不確定性,油價上漲預期升溫,短期對于化工及商品價格預期帶來提振,未來不排除“豬油共振”帶來的通脹壓力。另外,本周發生的一件重要產業事件是國產特斯拉Model3降價,我們認為這是國產新能源汽車產業的標志性事件。我們認為需要積極關注特斯拉產業鏈公司在2020年及未來數年基本面上行機會。

近期行業重點關注:新能源汽車、軍工、石油化工、農林牧漁、黃金、傳媒、券商、建材、銀行、家電等,主題建議關注特斯拉產業鏈等。

■風險提示:

1. 通脹超預期,2.全球經濟低預期,3.美股顯著下跌等。

正文

本周市場受到央行降準等政策利好刺激,開年市場呈現開門紅。上證綜指,中小板指和創業板指漲跌幅分別為2.54%,4.38%和2.36%。從行業指數來看,農林牧漁(8.74%)、有色金屬(6.48%)、傳媒(5.59%)、建材(5.21%)、紡織服裝(4.53%)等行業表現相對較好,食品飲料(0.27%)、電子(1.75%)、交通運輸(1.87%)、銀行(1.88%)、醫藥生物(1.90%)等行業表現靠后。

我們認為,當前經濟階段企穩,我們認為需要關注制造業的一些子行業中期復蘇機會,當關注營業收入持續改善且庫存偏低的化工、機械和電氣設備相關細分行業。本周央行宣布降準提振市場信心,留意央行后續操作節奏是否靈活調整。本周,中東發生重要地緣政治事件,美伊沖突帶來新的不確定性,油價上漲預期升溫,短期對于化工及商品價格預期帶來提振,未來不排除“豬油共振”帶來的通脹壓力。另外,本周發生的一件重要產業事件是國產特斯拉Model3降價,我們認為這是國產新能源汽車產業的標志性事件。我們認為需要積極關注特斯拉產業鏈公司在2020年及未來數年基本面上行機會。

近期行業重點關注:新能源汽車、軍工、石油化工、農林牧漁、黃金、傳媒、券商、建材、銀行、家電等,主題建議關注特斯拉產業鏈等。

1. 經濟企穩關注制造業,美伊沖突引發變化

外需回暖助PMI走穩。12月31日,統計局公布12月PMI指數。12月官方制造業PMI為50.2%,與上月持平。其中新出口訂單由48.8上升至50.3,重返榮枯線以上,顯示中美關系趨緩后,外需逐步回暖。另外一方面,生產指數由52.6上升至53.2,顯示生產活動依然保持旺盛。

國常會確定促進制造業穩增長具體措施,關注制造業子行業中期復蘇機會。1月3日主持召開國務院常務會議,確定促進制造業穩增長的措施,穩定經濟發展的基本盤。近期市場一致預期經濟由于庫存周期處于階段性企穩,相對補庫帶來的經濟整體階段弱復蘇,我們在年度報告即提出,更關注制造業的一些子行業中期復蘇機會。

其中,我們認為今年需要關注營業收入持續改善且庫存偏低的化工、機械和電氣設備相關細分行業。站在當前時點,結合最新11月工業企業營收和庫存數據,我們建議關注金屬制品業、橡膠和塑料制品業、化學纖維制造業、通用設備制造業、專業設備制造業與電氣機械及器材制造業。

年初降準落地,流動性預期依然積極,留心央行后續操作。2020年1月1日,央行網站宣布將實施降準0.5個百分點,釋放長期資金約8000多億元。央行年初降準落地有利于提振市場信心,推動市場向上。展望未來,我們需要看到,12月國常會上指出:“通過綜合施策,10月末普惠型小微企業貸款余額同比增長23.3%,比全部貸款增速高近11個百分點,利率下降0.64個百分點。要貫徹中央經濟工作會議精神,明年實現普惠小微貸款綜合融資成本再降0.5個百分點,貸款增速繼續高于各項貸款增速,其中5家國有大型銀行普惠小微貸款增速不低于20%。”我們認為今年降成本方向不變,但節奏會有靈活調整。從近期的央行公開市場操作來看,我們認為今年寬松力度有相對去年偏弱的跡象。在今年春節較早,地方債發行提速,市場資金面壓力較大背景下,央行在宣布降準后的兩個工作日內,通過公開市場已回收流動性5500億元。而在去年宣布降準1個百分點后一周內,央行收回流動性4100億元。我們認為后期仍需進一步觀察央行在公開市場的操作,和20日LPR利率是否會進一步下調,以及23日到期TMFL的后續續作。隨著經濟階段企穩信號進一步增強,我們認為雖然政策方向不會輕易扭轉,但節奏將體現靈活調整。

本周,中東發生重要政治事件,油價上漲預期升溫。據新華社報道,美方3日對伊拉克首都巴格達國際機場發起火箭彈襲擊,造成包括伊朗伊斯蘭革命衛隊下屬“圣城旅”指揮官卡西姆·蘇萊曼尼等在內至少8人死亡。隨后,伊朗常駐聯合國代表馬吉德·塔赫特-拉萬奇表示,德黑蘭將報復美國暗殺卡西姆·蘇萊曼尼將軍。

該事件使得美伊沖突在近期面臨升級可能,市場甚至擔心發生大規模軍事沖突和伊朗封鎖霍爾姆斯海峽的極端風險。

首先,油價上漲預期提升。當前來看伊朗每月石油產量僅為297萬桶/月,在全球原油供給中占比僅為3%,如果伊朗僅以經濟手段進行報復,直接減少石油輸出,對于油價的影響較為有限。但是需要關注的是,目前尚不能排除伊朗方面通過對中東鄰國訴諸武力方式來實施報復,考慮到整個中東地區原油產量為2795萬桶,占全球產量的28%,一旦發生武裝沖突,短期將對油價造成巨大沖擊。

其次,由于在現代工業中的獨特地位,所謂原油是大宗商品之母,油價往往是商品中價格的先行者和引導者,油價上漲短期也將推動石化化工品價格預期以及整個PPI預期。同樣的,油價上漲也將提振對于新能源汽車產業鏈發展的信心。

最后,美伊沖突升級的風險,市場對軍品與制造預期也會提升,面臨這種不確定性,黃金的配置需求增加。

值得特別指出的是,“豬油共振”的風險不能排除。對于國內而言,豬價和油價作為CPI食品項和非食品項的主要驅動因素,一旦雙雙進入上行周期往往會推升通脹持續上行。當前來看,受非洲豬瘟影響,豬肉供需缺口依然較大,豬價整體易上難下,如果受到地緣沖突沖擊導致油價持續上行,國內通脹壓力將進一步上升。

從歷史上看,2007年12月-2008年3月和2010年10月-2011年4月是兩輪較為典型的豬油共振推動的通脹上升,在前一輪通脹預期上升過程中,種植業,農產品(5.7700.111.94%)加工和飼料等豬肉產業鏈行業漲幅居前;而在后一輪共振中,與石油開采和運輸相關的設備制造,船舶制造,運輸設備等行業漲幅居前。


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