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扎金花抽底牌牌視頻:哪些可能是外資2020年偏好

來源:沈陽市政府采購中心 發布時間:2020-01-05 21:30
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????扎金花抽底牌牌視頻:哪些可能是外資2020年偏好的中盤股?

  1、下游:商品房銷售繼續走弱,票房再度回落。本周30大中城市商品房成交面積環比繼續回落,整體來看地產周期趨于走弱。從土地成交來看,成交面積延續負增,溢價率低位徘徊。上周觀影人次和票房收入環比再度回落,2019年票房收入和觀影人次較去年均大幅下滑。

  2、中游:發電耗煤增速轉負,高爐開工率和焦爐生產率小幅回升。本周6大發電集團日均耗煤環比和同比增速均轉負,高爐開工率仍小幅回升。焦爐生產率小幅回升,但受環保影響,持續回升較難,未來大中小型焦化廠開工率仍會延續分化。

  3、上游:美伊沖突短期提振油價,動力煤價格回升,有色價格多數回落。本周前幾日原油現貨價格整體呈現回落,但1月3日期貨價格大幅上漲,主要源于美伊沖突升溫,市場對未來原油供給情況的擔憂上升,但長期來看,全球經濟增速放緩的趨勢尚未扭轉,需求端偏弱或對原油價格上漲形成制約。秦皇島動力煤價格繼續回升,短期煤價有所支撐主要源于港口低庫存與電廠高日耗。LME金屬價格多數回落,金屬庫存漲跌互現。

  4、物價:豬肉價格回升,煤炭鋼鐵價格小幅回升。食品方面,豬肉價格回升,蔬菜價格回落,水果價格上漲。春節逐漸臨近,需求季節性回升,豬肉漲價壓力或有所加大。蔬菜價格下降,水果價格上漲。非食品類商品價格小幅上漲。煤炭、鋼鐵價格小幅回升。整體來看,需求偏弱仍未改善,未來工業品價格下行壓力仍然較大。

  5、流動性:公開市場凈回籠,流動性合理充裕,降準仍有空間。本周央行開展逆回購到期5500億元,公開市場累計凈回籠資金5500億元。年末財政支出力度進一步加大,銀行體系流動性總量處于較高水平。1月1日央行宣布全面降準0.5個百分點,釋放長期資金約8000多億元。盡管經歷了連續的降準,但是和其他主要經濟體比較,我國當前的法定存款準備金率仍處較高水平。過去準備金率的提高,是為了控制外匯占款增加投放過量的流動性。而隨著外匯占款的增速放緩甚至減少,我國降準補充流動性缺口,也是順理成章的事。

  6、政策:12月值得關注的政策,一是中央經濟工作會議召開,工作會議定調,不求強刺激下的邊際放松;二是國務院印發《關于營造更好發展環境支持民營企業改革發展的意見》,支持民營企業,放寬市場準入;三是國辦印發《關于促進勞動力和人才社會性流動體制機制改革的意見》,戶籍政策放松,人口將進一步積聚。 

  風險提示 :經濟下行,政策變動。

  策略

  陳龍、衛辛(研究助理):哪些可能是外資2020年偏好的中盤股?20200105

  本文研究的中盤股定義為目前市值在100~500億標的。

  行業方面,外資對中盤股的持股偏好相對固定,最近三年主要集中在工業、信息技術、醫療保健領域,三者合計持倉接近六成。細分行業看,最近三年外資對中盤股的偏好主要集中在醫藥、機械、電子元器件領域。此外,我們還對比了全A樣本下QFII與北向的持股市值偏好,數據顯示共同持有較多的行業主要集中在醫藥、家電、非銀,側面說明如果完全按照全樣本來選中盤股的持股偏好可能會存在一定誤差。

  個股方面,最近三年外資重倉的中盤股較為穩定,其中,泰格醫藥(61.790-0.91-1.45%)、三花智控(18.0200.412.33%)、啟明星辰(35.4300.411.17%)、恒立液壓(48.490-1.42-2.85%)連續三年穩定的位列外資對中盤股增持的前二十名。通過我們對最近三年外資的重倉以及增持的樣本進行梳理,我們發現外資對中盤股的重倉以及增持的個股具有較強的慣性,前二十名樣本中重倉的個股超5成排名較為穩定,同時,個股前二十名中每年近4成增持的個股并沒有發生明顯變化。

  市場展望:發令槍已連續開啟,積極布局2020,重視1月份行情。

 ?。?)2020年,我們判斷全球宏觀經濟仍將處于向下周期,商貿協議有助于緩解我國乃至全球的經濟下行壓力,但不改變下行的趨勢; 中央經濟工作會議明確逆周期調節的重要性,我們認為逆周期調節是在經濟下行趨勢中,有利于緩解下行的速度,但不會逆轉經濟下行的趨勢。

 ?。?)全球貨幣政策仍然維持持續寬松的態勢,降息仍然是必然選擇;我國也不例外,LPR存量改革顯示了未來利率水平的趨勢性下行,降準降息是2020年的標準化趨勢。經濟下行導致的債務違約越將頻繁,導致市場的無風險利率進一步下行。

 ?。?)2020年,十三五規劃結項和十四五規劃的制訂將加快改革步伐,大力發展硬科技、加強知識產權保護、加快對外開放、積極保護環境以及遏制貧富差距將是未來改革開放的發展方向。證券法修訂提出了注冊制改革的方向,我們認為中長期有利于資本市場的健康發展,進一步提升市場風險偏好。

 ?。?)2020年權益市場將在流動性和風險偏好的推動下產生結構性行情,風格上,我們更加偏好于以高成長、高彈性、高估值的硬科技板塊和新消費板塊作為“進攻”方向。硬科技領域主要包括人工智能、航空航天、新一代信息技術(5G、云計算等)、芯片、新能源、新材料、生物技術和智能制造。新消費包括寵物經濟、化妝品、小家電、5G云游戲、VR影視(超高清視頻)等。2020年主題投資機會凸顯,建議關注國企改革、軍品定價改革、金融供給側改革和區域開放(上海自貿區新片區&深圳先行示范區)

 ?。?)短期看1月份和一季度,新年伊始,央行全面降準開啟了2020年開門紅,1月份海外關系有望緩解,進一步提升市場風險偏好。發令槍已經開啟,建議投資者積極 布局硬科技和新消費。同時1月份建議關注業績超預期的板塊和個股,券商及部分漲價周期品。

  風險提示:經濟增速不及預期風險。宏觀經濟大幅低于預期導致人民幣匯率持續貶值,政策收緊降低市場風險偏好等。 

  鋼鐵

  篤慧、曹云:淡季庫存累積-20200105

  投資策略:本周上證綜合指數(3083.7858-1.41-0.05%)周環比上漲2.62%,鋼鐵板塊上漲2.48%。目前離春節僅剩兩周多時間,短期下游建筑工地將處于陸續停工過程中,今年淡季商貿商冬儲意愿有限,預計淡季鋼價波瀾不驚。近一月板材價格強于長材,熱軋盈利已追平螺紋,或反應制造業需求見底,未來待進一步驗證。未來半年在地產投資韌性仍存、經濟短周期小幅回升、鋼鐵產能增量有限的背景下,鋼鐵板塊估值修復有望延續,關注標的包括方大特鋼(10.020-0.12-1.18%)、三鋼閩光(9.270-0.15-1.59%)、新鋼股份(5.120-0.07-1.35%)、華菱鋼鐵(4.790-0.04-0.83%)、寶鋼股份(5.8000.000.00%)等。此外繼續推薦鋼鐵新材料類個股鋼研高納(16.3300.080.49%)(受益于航發國產化的高溫合金龍頭)、久立特材(9.7800.323.38%)(推薦邏輯詳見報告《高股息率的不銹管龍頭》)及永興材料(18.940-0.26-1.35%)(《切入鋰電業務、不銹鋼棒線材龍頭再成長》。

  風險提示:宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓;供給端壓力持續增加。

  地產

  倪一琛、李垚(研究助理):一二手房成交同比上升,央行宣布1月6日起降準0.5個百分點-20200105    

  投資建議:本周,我們高頻跟蹤的40大中城市一手房成交環比增速-7.05%,同比增速9.68%;二手房成交環比增速-22.46%,同比增速61.02%,市場成交量同比上升;重點城市去化率為70%,與上周持平。

  政策方面,我們認為未來房地產政策的主要特點是“穩”字當頭以及各地政府“靈活掌控”,從行動上看,央行1月6日起下調準備金率0.5個百分點;同時近期多地也積極落實房地產調控任務,廣州要求普通宅地需配建不少于總建面10%人才公寓和公租房,東莞出臺人才安居辦法等都是政策在邊際改善的表現;從目的上看,“穩房價、穩地價、穩預期”不是要打壓行業,而是要落實長效管理調控機制,促進房地產市場平穩健康發展。未來各地政府將“靈活掌控”,在盡可能完成經濟增長目標的前提下,同時兼顧環保、降杠桿、保就業和抑制資產泡沫,尋求動態平衡,這意味著未來地方政府在房地產政策的把握上有更多的自主權。在“扶貧”、“保就業”為先,政府財政壓力加劇的背景下,部分城市的房地產政策將會有邊際松動,“因城施策”將會延續,但仍然不會出現過去所見的大幅放松。

  行業配置方面,我們堅持此前強調的在四季度超配地產的觀點,主要邏輯有以下4點:政策(估值)底部:當前房價地價趨穩,基本面下行,融資超預期持續收緊,政策調控目的達到,進一步收緊意義不大。寬貨幣:目前行業雖然受到窗口指導,但整體或多或少也能收益于已經開始的貨幣寬松周期,降準降息帶來利好的方向不變。業績確定性:我們測算重點房企全年業績增速中位數為27%左右,在當前全球經濟或進入衰退期,市場開始給予業績確定性板塊與標的更高的溢價,地產股業績確定性優勢凸顯。2019年重點房企平均估值為7.1,2020年估值切換后僅為5.7。高分紅:地產行業放慢擴張主動降杠桿后,整體開始提高分紅,目前重點房企股息率平均為3.6%,同樣在全球降息背景下凸顯價值。

  配置建議:看好Beta修復基礎上的Alpha個股。首先當前板塊具備估值提升機遇:政策(調控和融資)邊際改善帶來的估值修復;年末釋放業績帶來的估值切換。其次個股方面,結構分化加速:由融資-拿地-利潤、管理-效率-費用、品牌-產品-溢價等多維度傳導分化,在行業下行期尤其明顯,類似制造業產能出清,行業集中度繼續提升,龍頭利潤改善明顯的邏輯。最后從擇時角度看:歷次周期中,市場底領先政策底,政策底部領先基本面底(銷售反彈),現在政策正在改善,觀望時間過長,或錯失最佳投資時機。

  推薦受益于集中度持續提升,在行業下行期存大量整合機遇的行業龍頭:萬科、保利、融創中國;及致力于降杠桿、提分紅、優化內控的成長一線:華夏幸福(28.580-0.22-0.76%)、旭輝控股集團。

  風險提示:房地產行業調控政策超預期波動以及資金面寬松不及預期。 

  化工

  謝楠、張倩:原油價格短期拉升,或帶動板塊景氣向上-20200104

  投資觀點:龍頭價值穿越周期,積極擁抱新材料機遇

  原油價格短期上行,地緣政治成為主因。建議關注海油工程(7.6800.000.00%)。

  傳統大宗仍在尋底,龍頭價值穿越周期。受經濟周期及外部環境影響,化工行業中傳統大宗產品處于下行趨勢之中。作為化工行業主體,11月份的化學原料及化學制品制造業PPI當月同比下降-6.40%,已連續11個月為負值,且降幅環比擴大0.2pct。建議關注質地優異、具有核心競爭力的龍頭企業:周期下行期,龍頭企業擴大優勢,同時估值明顯偏低,或實現穿越周期,如萬華化學(56.9401.051.88%)、華魯恒升(20.520-0.04-0.19%)、揚農化工(68.9000.450.66%)、新和成(23.030-0.18-0.78%)、桐昆股份(15.040-0.01-0.07%)、恒力石化(16.1100.040.25%)。

  新材料:積極擁抱產業革新與供應鏈重塑??茖W技術進步推動終端需求革新,帶動高端制造產業升級和發展。在此過程中,產業革新會對材料性能提出更高的要求,推動新材料產業快速發展。建議關注產業革新與供應鏈重塑標的:雅克科技(25.1000.070.28%)、萬潤股份(14.950-0.08-0.53%)、國瓷材料(23.590-0.29-1.21%)。此外,建議關注優質成長性公司:海利得(3.9700.051.28%)。

  風險提示事件:宏觀經濟下行風險、原油價格波動風險、企業經營風險。

  食品飲料

  范勁松、房昭強(研究助理):2020年再出發:茅臺夯實基礎、湯臣輕裝上陣-20200105

  本周茅臺和湯臣分別發布2019年經營情況和業績預告,雖然短期業績均不及預期,但茅臺基本面依然優異、湯臣一次性計提商譽減值后輕裝上陣,建議投資者淡化短期波動,看長做長,分享企業成長紅利。

  貴州茅臺(1078.560-51.44-4.55%):股價調整帶來布局良機,茅臺夯實基礎再出發。本周茅臺公布2019年經營情況,2019年公司營收和凈利潤增速約15%,利潤增速略低于預期,引發股價調整,本周茅臺下跌7.26%。我們認為股價調整一定程度上匹配了短期盈利預測的下調,但跌到當前位置(對應2020年估值約28倍),我們認為又重新迎來配置良機,主要基于以下兩點:

  1)短期來看,19Q4利潤增速低于預期一方面與18Q4非標產品集中投放有關,另一方面18Q4銷售費用率為負,實際上從收入端來看增速是符合預期的。2020年公司計劃收入增速10%,預計在銷量同增11%的情況下可順利實現,目標穩健且實現概率高,且直營占比提升將帶動利潤增速取得更快增長,因此明年業績并無需憂慮。

  2)長期來看,我們認為看待茅臺的眼光應放的更長,茅臺核心競爭力并沒發生變化,即超強品牌力背書下的供不應求格局以及豐厚提價空間,其主要消費群體仍聚焦在少數核心高端人群,考慮到我國高凈值人群持續提升,茅臺銷量將跟隨產量實現穩步增長,同時豐厚價差將擇機兌現到出廠價提升,因此茅臺未來量價齊升的成長路徑十分清晰。據我們測算,未來3-5年茅臺業績復合增速仍有望實現15%以上增長,我們建議投資者淡化短期情緒發酵帶來的股價波動,分享企業長期成長帶來的紅利。

  未上市名酒2019年業績梳理:優質酒企仍將取得較快增長。我們發現,主要幾家未上市名酒2019年業績均取得優異表現,收入增速均超過20%,同時習酒、郎酒2020年營收增速目標仍較為積極,表明消費升級趨勢下頭部品牌份額有望進一步集中,優秀企業仍有望保持較快增長:

  習酒:據微酒報道,2019年公司實現營收79.8億元(含稅),同比增長41%,省外市場同比增長76%,占比達到65%。2020年公司營收目標為100億元(含稅),同比增長約25%。

  郎酒:據新浪新聞報道,2019年公司預計實現營收120-130億元,同比增長約20%-30%。2020年公司營收目標為150億元,同比增長約15%-25%,同時公司爭取2020年成功上市。

  劍南春:據糖酒快訊報道,2019財年公司預計實現營收150億元,其中水晶劍大單品實現營收120億元,同比增長33%。

  西鳳:據酒業家報道,2019年公司實現營收超60億元,同比增長超20%。

  海天味業(105.410-2.59-2.40%):收購高端芝麻油標的,產能+品牌雙重貢獻。公司公告擬以1.69億元取得合肥燕莊食用油67%的股權。(1)合肥燕莊主要經營芝麻油品類,在芝麻油行業中定位高端,具備“芝麻油低溫冷榨”等技術優勢。根據天貓數據,燕莊主力芝麻油產品定價為30元(400ml),而金龍魚、李錦記等同規格主力產品定價在20元左右,燕莊比競品的價格高出50%。根據公司公告,2017、2018、2019Q1-3燕莊收入分別為4.3、3.2、2.3億元,凈利潤分別為2.7、19.1、-2.7百萬元,凈利率分別為0.6%、6.0%、-12.0%。燕莊近年收入下滑,凈利率波動較大,海天入主有望改善經營。(2)海天收購燕莊主要為擴充產能,提升原材料的粗加工能力和倉儲配送能力。海天原有芝麻油產能有限,收購燕莊后芝麻油產能將大幅增長。同時燕莊品牌定位高端,收購后公司芝麻油產品預計以燕莊品牌為主,僅少量佛山生產的產品使用海天品牌。預計2020年燕莊即可貢獻收入和利潤,收購完成后將以海天為主導,轉為海天人員入廠管理,有望改善燕莊近年經營頹勢。收購產生商譽金額預計較小,對海天凈利潤潛在的計提影響有限。

  湯臣倍健(17.7401.619.98%):不破不立,期待變局。近期公司發布了業績預告及回復了關注函。1) LSG收購造成的商譽減值風險一次性釋放,2020年LSG輕裝上陣收入有望恢復正增長。我們根據公司公告,梳理LSG業績影響如下:2018年8月31日公司完成收購LSG交易對價6.69澳元(根據匯率波動預計33-35億元),產生商譽4.5億澳元(截至19Q3為21.5億元商譽),因收購產生無形資產14億元。2019年1月新電商法公布后,造成中小代購退出市場對LSG海外市場銷售造成沖擊。從公司公告經營數據看,2019年LSG收入總計0.84億澳元(2018年1.46億元),同比-42.6%,其中澳新市場因中小代購(代購采購的比例從 2018 年40%下降至不足 20%)及藥店去庫存原因下滑57.9%,出口經銷下滑68.5%,代工業務下滑26.6%,跨境電商2019年收入同比+73.4%,目前公司在海外積極清庫存及渠道調整,培養跨境代理經銷商,預計2020年LSG海外+跨境購收入恢復正增長。商譽還有11-11.5億,預計繼續減值概率較低,無形資產還剩7.6-8.1億元,考慮2018年已經攤銷0.47億,按照10年分攤,預計2020年后每年攤銷0.85-0.9億元。因此LSG在2020年后收入預計正貢獻,利潤拖累逐漸減少

  2)展望未來,預計藥店醫保政策持續收嚴,商超、母嬰、電商成長機會較多。2020年湯臣通過經銷商裂變+OTC新事業部成立+益生菌有望2020年拿到藍帽子批文等利好對沖外部環境影響,是實現渠道多元化布局的關鍵一步。根據業績預告,我們預計2019-2021年公司收入分別為53、63、76億元,同比增速為21%、20%、20%,預計歸母凈利潤為-3.7(不含商譽和減值利潤為10.5億元)、12.5、15.2億元,3年利潤復合增速預計為15%。2020年PE22X、2021年PE18X。2019年商譽及無形資產一次計提15-16億元,利空出盡,2020年輕裝上陣,預計季度業績逐漸好轉,估值有望不斷提升。

  1月組合:湯臣倍健表現搶眼。本月推薦組合標的漲跌幅分別為五糧液(130.550-1.53-1.16%)(-1.85%)、古井貢酒(133.070-4.13-3.01%)(-2.10%)、順鑫農業(50.970-0.96-1.85%)(-3.25%)、青島啤酒(51.2500.140.27%)(0.49%)、伊利 股份(2.59%)、湯臣倍?。?.90%),組合收益率為0.80%。同期上證綜指上漲1.10%,組合落后上證綜指0.31%。

  投資策略:中長期來看,行業結構性機會依舊明顯,我們長期最看好高端白酒。重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖(85.7900.340.40%)、順鑫農業、古井貢酒、今世緣(32.3000.100.31%)、山西汾酒(87.640-1.16-1.31%)、口子窖(53.600-1.35-2.46%)、洋河股份(111.7101.161.05%)等;啤酒板塊行業拐點已現,持續推薦華潤啤酒、青島啤酒、重慶啤酒(51.400-0.31-0.60%);食品重點推薦中炬高新(38.190-0.79-2.03%)、元祖股份(18.3100.231.27%)、海天味業等,保健品行業建議關注湯臣倍健,肉制品行業積極關注龍頭雙匯發展(29.900-0.37-1.22%)等。

  風險提示:三公消費限制力度加大、消費升級進程放緩、食品安全。 

  農林牧漁

  刁凱峰、唐翌(研究助理):政策利好規模企業快速擴張-20200105

  12月4日,農業農村部制定并印發了《加快生豬生產恢復發展三年行動方案》,并要求各地要進一步細化分解三年生豬生產恢復任務目標?!斗桨浮诽岢?8項重點任務,在補貼、用地、環評審批等多個方面對生豬養殖主體,特別是規模養殖主體的生產恢復提供切實支持。

  從美國生豬養殖行業規?;焖侔l展的經驗看,快速可復制的擴張模式+養殖資源(資金)的支持是行業能夠實現規?;焖偬嵘暮诵??!斗桨浮分刑岢龅闹攸c任務+保障措施為行業養殖主體,特別是規模養殖企業未來3年的產能恢復和擴張掃清了障礙,我們判斷受惠于政策支持,未來3年規模養殖企業擴張速度有望加速。

  快速可復制的擴張模式+養殖資源支持推動行業規?;铀偬嵘?/span>

  從美國生豬養殖行業規?;焖侔l展的10余年經驗看,快速可復制的擴張模式+養殖資源的支持是推動行業規?;铀偬嵘暮诵尿寗恿?。1992-1998年,合同制的組織模式占比大幅提升。合同制養殖戶存欄量從1992年5%提升至40%,增幅達700%。專業育肥養殖戶中,普遍更早并且更廣泛地采用合同制。1992年,專業育肥養殖戶中采用合同制的存欄占比為22%,到2009年增加至79%,增幅達260%。對于美國養殖戶而言,合同制的模式有效提高了全行業的養殖效率,同時憑借貸款、土地養殖資源的支持,平均養殖規模提升明顯。

  立足國內實際情況看,目前國內生豬養殖行業仍舊處于規?;l展的初期,行業前20大養殖企業養殖市占率不足15%,行業中小散戶的比例長期維持高位。同時,作為一個養殖大國,土地、資金、農戶資源三方面的制約更加突出。在這種情況下,養殖規?;l展的難度也相應提升。在非洲豬瘟疫情的影響下,行業落后產能被動淘汰,為規?;B殖企業(本質上是先進產能)擴張帶來了前所未有的機遇,但規模企業在后續要想實現加速擴張,仍舊需要解決在土地、資金、人力資源在內的各項約束。

  政策利好規模企業加速擴張

  《方案》重點任務從豬場建設、土地及環保審批、農戶資源等多個方面為規模養殖企業的擴張提供支撐和便利。其中包括(1)豬場建設:加大在豬場建設方面的補貼支持,落實生豬規?;B殖場建設補助項目,加大農機購置補貼支持力度。(2)審批:簡化用地、環評審批流程,針對出欄5000千頭以上的生豬養殖場建設,開展環評告知承諾制試點,建設單位提交承諾書和環評報告的,可以不經過開工前的評估審查,直接作出審批決定。(3)農戶資源:推動大型生豬養殖企業與地方對接,通過“公司+農戶”、托管租賃、入股加盟等方式,對中小養殖戶實行包片幫扶,帶動有能力有意愿的中小養殖戶增養補欄。

  我們認為,受2019年生豬產能大幅下滑影響,2020年豬價有望保持高位,行業高盈利持續。企業能否把握市場機會實現快速成長是后續股價能夠再創新高的核心?!都涌焐i生產恢復發展三年行動方案》的出臺大幅降低了規模場擴張阻力和限制,在行業盈利及政策的利好背景下,具有高擴張意愿和能力的企業有望實現市占率的快速提升。


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