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香港全天極速賽車計劃:生產端積極因素增多,

來源:沈陽市政府采購中心 發布時間:2020-01-06 11:37
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????香港全天極速賽車計劃:生產端積極因素增多,政策開門紅可期

當前從經濟數據來看,短期生產端積極因素增多,但需求端仍存不確定性,2020年一季度政策開門紅可期。

摘要

本周焦點:當前從經濟數據來看,短期生產端積極因素增多,但需求端仍存不確定性,2020年一季度政策開門紅可期。

(1)生產端積極因素增多:PMI略強于季節性,國君總量經濟指數好轉,高爐開工率表現強于季節性,1月以來繼續小幅上行。

(2)需求端仍存不確定性:整體工業行業仍處于主動去庫存狀態,地產、土地成交和汽車等需求仍偏弱。

(3)綜上當前宏觀環境景氣得到修復,但內外需仍存不確定性,因此整體回暖進程或比較緩慢。因此短期來看,政策開門紅值得期待。

國內經濟:下游需求仍弱;中游工業品價格略有分化,高爐開工率表現略強于季節性。

(1)下游:2019年12月房地產銷售增速小幅放緩,土地成交、供應增速放緩明顯,汽車銷售小幅放緩;不過11-12月塔吊利用率表現略強于季節性。

(2)中游:2019年12月至2020年1月初,建筑相關鏈條表現較好,其中高爐開工率持續回升表現略超季節性,粗鋼產量增速回升,螺紋鋼價格小幅回落;此外水泥價格亦上漲。但發電耗煤增速放緩。

(3)上游:2019年12月原油、銅、鐵礦石價格上行,2020年1月繼續小幅上漲。

(4)食品:2019年12月蔬菜價格上漲、豬肉價格回落;2020年開年以來兩者紛紛上漲。

(5)貨幣:銀行間利率整體穩定,匯率小幅升值。

大類資產價格:本周受中國降準政策落地影響,我國股市表現較好;此外,受美伊地緣政治爭端影響,原油價格和貴金屬價格有明顯上漲。

國內外政策:(1)《中華人民共和國外商投資法實施條例》公布;(2)財稅部門座談會強調要鞏固拓展減稅降費成效,從嚴從緊管好財政支出;(3)我國將試運行利率期權交易;(4)中國銀保監會公布關于推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見;(5)新年國務院常務會議首個議題聚焦于部署促進制造業穩增長;(6)日美貿易協定于2020年1月1日正式生效。

下周關注:中國2019年12月通脹數據及可能公布的金融數據。

正文

一、本周焦點:生產積極因素增多,政策開門紅可期

從經濟數據來看,短期生產端積極因素增多,但需求端仍存不確定性,2020年一季度政策開門紅可期。

生產端積極因素增多表現為:

PMI略強于季節性:2019年12月PMI指數與11月持平在榮枯線以上,其中生產分項繼續上行0.6個點至53.2%,強于季節性,2016-2018年12月較11月均為回落。

國君總量經濟指數好轉:在總量層面,我們最新的領先指數及新經濟指數也好轉,其中11月長期領先指數——領先工業增加值4個月——回暖,短期領先指數——領先2個月——上升,長期、短期領先指數均達到了2019年4月以來的高點。從近兩個月的平均數據看,長期和短期領先指數較三季度有小幅提升。

高頻數據進一步對此進行印證:12月高爐開工率平均為66%,較11月上升近0.7個點,表現強于季節性,過去三年12月較11月比高爐開工率為回落,2020年1月以來高爐開工率繼續小幅上行。粗鋼產量增速回升。

不過需求端仍存不確定性:

工業去庫存延續:整體工業行業仍處于主動去庫存狀態,只有基建相關的黑色系、產業升級相關的儀器儀表、電氣機械行業庫存增速回升;此外,汽車行業庫存近兩個月也小幅回升。

下游需求仍偏弱:高頻數據顯示,下游需求也尚未企穩,2019年12月房地產銷售增速小幅放緩,土地成交、供應增速放緩明顯,汽車銷售小幅放緩。

綜上,當前宏觀環境景氣得到一定修復,但內外需仍然存在一定的制約,因此整體回暖進程或將比較緩慢且動能較弱。因此短期來看,政策開門紅更加值得期待。

二、國內實體:下游需求仍弱;中游工業品價格略有分化,高爐開工率表現略強于季節性

1) 下游:12月房地產銷售增速小幅放緩,土地成交、供應增速放緩明顯,汽車銷售小幅放緩

2019年12月,房地產銷售同比增速較11月繼續放緩。12月30個大中城市銷售面積較2018年12月同期變動-9.9%,較11月增速放緩近5個點;其中,一線城市銷售和三線城市增速放緩較為顯著,二線城市銷售增速改善明顯(圖1)。2020年1月前3天,30個大中城市銷售面積絕對值與2019年1月前3天相當。

2019年12月土地成交和供給再次明顯放緩,土地溢價率小幅下行。2019年12月土地成交同比增速整體較11月放緩近45個點至-36.3%,其中一線城市有所改善,二三線城市土地放緩較為顯著。土地供應同比增速亦放緩明顯,其中一線城市放緩最為顯著。最終,土地溢價率小幅下行近1.5個點至7.7%(圖2、圖3)。

2019年12月汽車銷量增速穩中小幅放緩。根據乘聯會周頻數據,12月前三周,汽車銷量增速為-6%,較11月小幅放緩1.5個點(圖4)。

不過塔吊利率用近兩個月表現略超季節性。根據龐源租賃的數據,2019年11月塔吊利用率較10月繼續上升,而根據季節性11月塔吊利用率應回落。2019年12月塔吊利用率雖季節性回落,但其回落幅度小于季節性(圖5)。

2) 中游:2019年12月工業品價格同比增速因低基數普遍上行

2019年12月以來,高爐開工率持續回升,但發電耗煤增速則繼續放緩。12月高爐開工率平均為66%,較11月上升近0.7個點,表現強于季節性,過去三年12月較11月比高爐開工率為回落,2020年1月以來高爐開工率繼續小幅上行。但11月以來發電耗煤增速一直放緩,12月較11月更是放緩明顯(圖6、圖7)。高爐開工率與鋼鐵生產有關,發電耗煤增速則與整體生產相關,兩者背離指向當前,基建、地產產業鏈景氣度較高,但整體經濟動能仍偏弱。與此相對應的,11月、12月重點企業粗鋼產量同比增速一直持續改善。

中游工業品價格表現方面,環比漲跌互現,同比因低基數普遍上行。2019年12月,螺紋鋼價格環比較11月下降1.5%,但同比增速因低基數改善近8個點,2020年1月以來,螺紋鋼價格而繼續小幅下行。螺紋鋼庫存小幅回升,符合季節性,同比繼續放緩顯著(圖8)。12月水泥價格上漲,環比較11月上漲4.3%,2020年1月以來維持高位(圖9)。12月動力煤價格較11月基本持平,同比增速亦小幅改善。另外,整體看12月南華工業品價格較11月上升,再疊加低基數同比增速改善顯著。

3) 上游:大宗商品價格普遍走高

2019年12月,原油、銅和鐵礦石價格環比普遍上漲。12月平均來看原油價格較11月上漲10.7%,同比增速亦提升較為顯著。鐵礦石價格較11月小幅上漲2.7%,同比因低基數改善更為顯著。銅價格較上月11月小幅上漲3.4%,同比增速上升(圖10、圖11)。進入2020年1月以來,這三種大宗商品價格較2019年12月繼續小幅上行。

4) 食品價格:蔬菜價格持續上漲,豬肉價格2020年1月開始扭轉

2019年12月,豬肉價格轉跌,環比較11月下跌7.6%,同比漲幅也下降;不過進入2020年以來豬肉價格再次回升,目前1月平均較12月上漲2.1%。12月蔬菜價格較11月環比上漲15.8%,疊加低基數,同比漲幅擴大近10個點,進入2020年以來蔬菜價格繼續上行(圖12、圖13)。

5) 貨幣:本周銀行間利率整體穩定,人民幣匯率小幅升值

本周,央行通過公開市場操作凈回籠5500億,與上周相比,雖然12月31日當天R001和R007急速拉升,但進入2020年后兩者再次回落,整體利率較為穩定。此外,人民幣匯率小幅升值。

三、本周大類資產價格表現

本周受中國降準政策落地影響,我國股市表現較好,創業板指數漲幅達3.9%,上證綜指漲2.6%。此外,受美伊地緣政治爭端影響,原油價格和貴金屬價格有明顯上漲。

四、國內外政策

1)《中華人民共和國外商投資法實施條例》公布

據新華社報道,《中華人民共和國外商投資法實施條例》(以下簡稱《實施條例》)公布,自2020年1月1日起施行。作為外商投資法的配套法規,《實施條例》嚴格貫徹外商投資法的立法原則和宗旨,更加突出促進和保護外商投資的主基調,增強制度的可操作性,保障法律有效實施。該《實施條例》提出要:一是鼓勵和促進外商投資;二是細化外商投資促進具體措施?!秾嵤l例》規定外商投資企業平等適用國家支持企業發展的有關政策,依法平等參與標準制定、政府采購活動;建立健全外商投資服務體系;三是加強外商投資保護力度;四是規范外商投資管理?!秾嵤l例》明確外商投資準入負面清單的落實機制,細化外商投資企業登記注冊、外商投資信息報告制度。

2)財稅部門座談會強調要鞏固拓展減稅降費成效,從嚴從緊管好財政支出

據新華網報道,1月2日財稅部門座談會召開。會上指出,積極的財政政策要大力提質增效,更加注重結構調整。要把減稅降費政策落實落細,在執行過程中深化完善,力求更好成效。堅持“以收定支”,從嚴從緊管好財政支出,加強預算績效管理,做到花錢要問效,有效多安排、低效多壓減、無效要問責。要保障好重點領域支出需求,加大對地方特別是困難地區轉移支付力度,壓實地方責任,堅決兜牢“三保”底線。要完善相關工作機制,積極穩妥防范和化解地方政府債務風險。堅持市場化法治化原則,依法處置和化解金融風險。按照“資金跟項目走”的原則,安排用好地方政府專項債券,盡快形成實物工作量。要做好機構改革后續工作,鞏固擴大改革成效。抓好財稅干部隊伍建設,打造一支忠誠干凈擔當的財稅鐵軍。

3)我國將試運行利率期權交易

據中國外匯交易中心網站報道,為更好發揮銀行間利率衍生品市場對實體經濟支持作用,滿足市場成員利率風險管理需求,完善利率風險定價機制,經中國人民銀行批復同意,全國銀行間同業拆借中心(以下簡稱交易中心)將于2020年2月24日起試運行利率期權交易及相關服務。其中,交易時間為每周一至周五(國家法定節假日調整除外)北京時間9:00-12:00,13:30-17:00;交易品種為掛鉤LPR1Y/LPR5Y的利率互換期權、利率上/下限期權。期權類型為歐式期權。

4)中國銀保監會公布關于推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見

據新浪財經報道,中國銀保監會公布關于推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見。要求銀行業和保險業金融機構要堅持回歸本源、優化結構、強化監管、市場導向及科技賦能的基本原則,要推動形成多層次、廣覆蓋、有差異的銀行保險機構體系,完善服務實體經濟和人民群眾生活需要的金融產品體系,精準有效防范化解銀行保險體系各類風險,建立健全中國特色現代金融企業制度,實現更高水平的對外開放,加強金融監管和廉潔金融建設。

5)新年國務院常務會議首個議題:部署促進制造業穩增長

據政府網報道,1月3日2020年首次國務院常務會議召開,首個議題是確定促進制造業穩增長的措施,穩定經濟發展的基本盤。會議指出,保持經濟運行在合理區間,制造業具有基礎性支撐作用。會議指出:(1)要更好發揮民營和中小企業在制造業投資中的作用,要大力改善營商環境,繼續實施以制造業為重點的減稅降費措施。會議決定,推動降低制造業用電成本和企業電信資費,實施差異化信貸政策,鼓勵增加制造業中長期貸款,股權投資、債券融資等更多向制造業傾斜。此外會議提出要鼓勵企業面向國際市場參與競爭、開展合作,會議決定,完善規劃、用地、用海、能耗等政策,推進制造業重大內外資項目盡快落地投產。鼓勵支持中西部和東北地區更大力度承接產業轉移和吸引外資。完善促進汽車產業改革發展的措施。


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